文|孙宏超
在阿里巴巴递交的招股说明书中，并未提出AB股的概念，但这个中国电商巨头仍牢牢掌控在马云手中。
以机构持股来看，日本软银集团持股797,742,980股，持股比例为34.4%；雅虎持股523,565,416股，持股比例为22.6%。
以个人持股来看，阿里巴巴董事局主席马云持有206,100,673股，持股比例为8.9%；阿里巴巴联合创始人蔡崇信持有83,499,896股，持股比例为3.6%；此外，阿里巴巴CEO陆兆禧、COO张勇等高管持股比例均未超过1%。目前，阿里巴巴董事会共有4名成员，分别为马云、蔡崇信、孙正义和Jacqueline D.RESES。IPO之后，董事会成员将增加至9名。
和此前曾流传的数字相比，软银（37%）和雅虎（24%）的股权占比都有所下降，而马云（7%）则略微上升。
而根据招股说明书显示，在公司治理结构上，阿里巴巴仍将采用合伙人制度，以“确保公司的文化传承”。
招股书称，从1999年开始，阿里巴巴的创始人就在以合伙人的精神来运营和管理公司。为了保证公司的使命、愿景和价值观的持续发展，阿里巴巴在2010年7月决定将合伙人协议正式确定下来，并取名为“湖畔合伙人”，或称为“阿里巴巴合伙人”。目前，阿里巴巴合伙人组织一共有28个成员，包括22名阿里巴巴集团的管理层和6名关联公司及分支机构的管理层。除了马云和蔡崇信为永久合伙人外，其余合伙人在离开阿里巴巴集团公司或关联公司时，即从阿里巴巴合伙人退休。每年合伙人可以提名选举新合伙人候选人，新合伙人需要满足在阿里巴巴工作或关联公司工作五年以上；对公司发展有积极的贡献；高度认同公司文化，愿意为公司使命、愿景和价值观竭尽全力等条件。
此外，为了确保合伙人与阿里巴巴股东利益一致，合伙人制度还要求，在作为合伙人期间，每个合伙人都必须持有一定比例的公司股份。
和一般意义上的双重股权结构有所不同，阿里巴巴合伙人制度并非将高投票权的股份集中在几个创始人手中，而是由一个每年不断吸收新的合伙人成员的团队来管理。这种治理结构，一方面可以保证团队的创新能力，同时也确保了管理的持续性和稳定性，不会由于个别创始人的退休或者身份变动而影响到公司的运营。
合伙人制度曾引发广泛争论，也被认为是香港股市最终拒绝阿里的根本原因，但根据本次招股说明书显示，阿里巴巴公司将同马云、蔡崇信、软银以及雅虎签订一项投票协议。该协议将保证软银有特定的信息权，并有权向董事会提名一位董事。当软银持股低于发行股份的15%时，投票权将终止。此外，该投票权还规定：
软银同意在每年的年度股东大会上投票赞同阿里巴巴合伙人董事提名；在没有和马云及蔡崇信取得一致意见的情况下，不投票反对任何阿里巴巴合伙人提名的董事；将超过公司发行普通股30%比例股票代表的投票权进行委托，支持马云与蔡崇信的投票。
在每年的年度股东大会上，马云和蔡崇信将用所持股票以及其他所持带有投票权的股票支持软银的董事候选人当选。
在每年的年度股东大会上，雅虎同意投票支持所有阿里巴巴合伙人提名董事以及软银提名董事当选。
即便不计算AB股马云手里至少掌控30%+8.9%+3.6%=42.5%的投票权，再加上可能回购的12%雅虎手中拥有的阿里巴巴股票，这意味着在未来上市稀释部分股权后，阿里巴巴仍然牢牢掌控在马云的手中。
